L’Unione del risparmio e degli investimenti offre ai cittadini maggiori opportunità di risparmiare per la pensione, eventi importanti della vita e altri obiettivi a lungo termine, come l’istruzione dei bambini o l’acquisto di una casa.

Scegliendo di destinare una parte dei loro risparmi a investimenti produttivi per finanziare gli obiettivi dell’UE (ad esempio la transizione climatica, l’innovazione o la difesa), i cittadini possono ottenere rendimenti più elevati e prepararsi per il loro futuro.

DOMANDE FREQUENTI sulla SIU

1.Perché la SIU è così importante ora?

La SIU è particolarmente importante nell’attuale panorama economico, che è modellato da cambiamenti geopolitici, sfide climatiche e rapidi progressi tecnologici.

L’UE deve sbloccare urgentemente il suo potenziale se vuole realizzare le sue priorità strategiche legate alla competitività a lungo termine, alla sicurezza e alle transizioni digitale e verde. La SIU è centrale in questi sforzi, mirando a sostenere un sistema finanziario dell’UE più profondo, più liquido e integrato che canalizzi in modo più efficiente i risparmi in investimenti produttivi.

Migliorando l’attrattiva dell’UE come destinazione di investimento, la SIU contribuirà anche alla competitività economica dell’UE e all’autonomia strategica aperta, come sottolineato nelle conclusioni del Consiglio europeo e dell’Eurogruppo, nelle relazioni del Parlamento europeo, nelle dichiarazioni della Banca centrale europea e nelle relazioni di Enrico Letta e Mario Draghi. La bussola della competitività della Commissione ha ulteriormente evidenziato che l’Unione del risparmio e degli investimenti fungerà da abilitatore orizzontale a sostegno della competitività dell’UE in tutti i settori economici e contribuendo a soddisfare le sue importanti priorità di investimento.

Circa 10 trilioni di € di risparmi dei cittadini sono detenuti come depositi bancari. I depositi bancari sono sicuri e di facile accesso, ma di solito fruttano meno soldi degli investimenti nei mercati dei capitali. C’è quindi un margine significativo per liberare completamente il potenziale di questo capitale in modo che porti rendimenti migliori ai cittadini. Investire direttamente nei mercati dei capitali comporterebbe anche un maggiore sostegno agli investimenti.Con le esigenze di investimento dell’UE stimate in ulteriori 750-800 miliardi di € all’anno entro il 2030, e che dovrebbero essere ulteriormente influenzate dalle crescenti esigenze di difesa, la SIU cerca di affrontare il divario tra esigenze di risparmio e di investimento. Lo farà aumentando l’efficienza e la portata degli investimenti tramite banche e mercati dei capitali, compresi gli investitori istituzionali, in modo che le aziende possano attingere al capitale molto significativo nell’UE. Ciò è particolarmente cruciale poiché le aziende che guidano il cambiamento tecnologico spesso hanno ancora difficoltà a procurarsi i fondi necessari dai mercati dell’UE.Questa comunicazione SIU mira a fornire un quadro strategico che incoraggi l’efficace allineamento di tutti gli aspetti del sistema finanziario dell’UE. Includerà iniziative e azioni politiche lungo quattro filoni di lavoro: (1) Cittadini e risparmi; (2) Investimenti e finanziamenti; (3) Integrazione e scala; (4) Vigilanza efficiente nel mercato unico. Essa include altresì azioni volte a migliorare l’integrazione e la competitività del settore bancario dell’UE, anche attraverso l’approfondimento dell’Unione bancaria.

2. In che modo ciò si differenzia dai precedenti piani d’azione dell’Unione dei mercati dei capitali?

Questa nuova iniziativa attinge ai progressi già compiuti nell’ambito dei due piani d’azione dell’Unione dei mercati dei capitali (CMU) e degli sforzi paralleli per sviluppare l’Unione bancaria. L’Unione del risparmio e degli investimenti adotta un approccio olistico, che comprende l’intero sistema finanziario dell’UE: i mercati dei capitali e il settore bancario insieme miglioreranno l’efficiente canalizzazione dei risparmi verso gli investimenti, stimoleranno il progresso tecnologico e l’innovazione, faciliteranno i cambiamenti strutturali verso un’economia più sostenibile e digitale, finanzieranno le priorità dell’UE e rafforzeranno l’autonomia strategica aperta dell’UE. Sfruttando i punti di forza di entrambi i settori, la SIU si sforza di aumentare la profondità e la liquidità del nostro mercato finanziario unico per supportare gli obiettivi economici a lungo termine dell’UE.Inoltre, rispetto ai precedenti sforzi dell’Unione dei mercati dei capitali, la SIU è progettata per essere più inclusiva e incentrata sui cittadini, ponendo una rinnovata enfasi sul sostegno alla ricchezza e al benessere dei cittadini. Nonostante i progressi compiuti, la partecipazione al dettaglio nei mercati dei capitali dell’UE rimane limitata. Per colmare questa lacuna, la SIU (Savings and Investments Union) mira a creare un ambiente in cui i cittadini possano interagire in modo proattivo con i mercati dei capitali, consentendo loro di risparmiare meglio per tutti gli eventi della vita, come la pensione, l’acquisto di una casa o il sostegno all’istruzione dei figli.Un aspetto fondamentale della SIU è l’enfasi posta sugli sforzi congiunti a livello UE e nazionale per raggiungere i propri obiettivi. Essa riconosce la necessità di misure complementari da parte degli Stati membri per promuovere opportunità di investimento per le loro famiglie e facilitare l’accesso ai finanziamenti per le loro aziende. Questo approccio integra il tradizionale focus dell’UMC sull’integrazione del mercato, riconoscendo che la costruzione della SIU è una responsabilità condivisa sia delle istituzioni UE che degli Stati membri. Il successo futuro richiederà sforzi collaborativi da parte di tutte le parti interessate, tra cui il settore privato e la società civile.

3. Quale ruolo hanno i cittadini UE nell’Unione del risparmio e degli investimenti?

I cittadini UE sono al centro della strategia SIU, che mira a supportarli nella creazione del patrimonio familiare e nel risparmio migliore per il futuro. La SIU mira ad aumentare la partecipazione dei cittadini ai mercati dei capitali ampliando le opzioni di investimento e migliorando l’alfabetizzazione finanziaria. Nella SIU ci si concentra sull’empowerment e sul supporto dei cittadini agli investimenti al fine di aumentare il loro patrimonio finanziario, nonché per supportare un’economia europea più competitiva.I cittadini godono della piena libertà di investire in base alle loro scelte personali: avranno sempre il controllo totale su dove vogliono conservare e allocare il loro denaro. La SIU mira a creare un ambiente più favorevole e abilitante per i cittadini che desiderano investire nei mercati finanziari, consentendo loro di avere un migliore accesso a opportunità di investimento produttive.La SIU continuerà a supportare le persone che risparmiano denaro nei depositi bancari. Le banche sono importanti fonti di finanziamento per molte aziende; quindi, quei risparmi aiutano anche l’economia e le aziende dell’UE.Allo stesso tempo, i cittadini dell’UE non sono solo beneficiari, ma possono essere facilitatori chiave della SIU in quanto hanno circa 10 trilioni di euro di risparmi detenuti in depositi bancari a basso rendimento. Se anche una piccola parte di questo importo, a loro scelta e in base all’attrattiva dei rendimenti, fluisse nei mercati dei capitali costituirebbe molte più opzioni di finanziamento per le aziende dell’UE.Può esserci un circolo virtuoso in cui ciò che i cittadini investono fluisce alle aziende dell’UE. Tutte le aziende possono trarne vantaggio, ma è particolarmente il caso delle PMI innovative e di quelle con un elevato potenziale di crescita che necessitano di maggiori finanziamenti azionari. Ciò può comportare buoni ritorni per i cittadini e sostenere anche l’attività economica locale e la creazione di posti di lavoro, il che è vantaggioso per tutti noi.

4. In che modo i cittadini trarranno vantaggio dalla SIU?

La strategia della SIU presenta una serie di azioni specifiche che supporteranno direttamente i cittadini nell’ambito del filone “Cittadini e risparmi”. La SIU si impegna a garantire che i cittadini che lo desiderano abbiano maggiori opportunità di investire nei mercati dei capitali. Ciò significa assicurarsi che i cittadini siano finanziariamente alfabetizzati, abbiano un accesso facile, semplice e a basso costo a un’ampia gamma di opportunità di investimento e che siano trattati equamente.Sebbene i depositi bancari siano sicuri e facilmente accessibili, generano un rendimento relativamente basso, principalmente a causa dei bassi tassi di interesse, rispetto agli investimenti in strumenti del mercato dei capitali, risultando quindi meno efficaci nel proteggere dall’inflazione. Riallocando una parte dei loro risparmi in investimenti produttivi, i cittadini possono godere di rendimenti più elevati e costruire la propria ricchezza familiare, preparandosi meglio alle esigenze future.L’esperienza in alcuni Stati membri ha dimostrato il potenziale dei conti di risparmio e di investimento per aumentare la partecipazione al dettaglio nei mercati dei capitali, soprattutto quando tali conti sono abbinati a incentivi appropriati. La Commissione svilupperà un modello europeo per conti di risparmio e di investimento o prodotti per investitori al dettaglio basato sulle migliori pratiche nazionali esistenti, comprese raccomandazioni agli Stati membri sul trattamento fiscale per tali conti di investimento. Tali conti di risparmio o di investimento, combinati con un adeguato trattamento fiscale, possono ampliare la gamma di finanziamenti disponibili per le aziende dell’UE e contribuire a soddisfare le esigenze di investimento dell’UE nelle transizioni verde e digitale, nonché nella difesa.Le azioni sulle pensioni integrative, sia da parte dell’UE che degli Stati membri, saranno particolarmente vantaggiose anche per i cittadini. La SIU mira a sviluppare e migliorare le pensioni integrative in un modo che integrino le pensioni pubbliche con una strategia che promuova l’iscrizione automatica ai regimi pensionistici integrativi. Questo ha già dimostrato di essere un modo efficace per aumentare i tassi di partecipazione dei lavoratori e migliorare i rendimenti per i titolari di pensione in alcuni Stati membri. Sistemi pensionistici integrativi più forti e più dinamici aiutano le persone a risparmiare meglio per la pensione e, in generale, hanno benefici finanziari e sociali positivi per i cittadini. Per garantire che i potenziali nuovi investitori al dettaglio siano ben informati sulle implicazioni e sui rischi degli investimenti, la SIU continuerà a lavorare sull’alfabetizzazione finanziaria, un’area critica per un ulteriore sviluppo. Livelli più elevati di alfabetizzazione finanziaria aiuteranno le persone a prendere decisioni informate su come e dove allocare i propri risparmi, il che è fondamentale per costruire una cultura degli investimenti al dettaglio all’interno dell’UE. Infine, la Commissione collaborerà anche con il Gruppo Banca europea per gli investimenti (BEI), il Meccanismo europeo di stabilità (MES) e le banche di promozione nazionali, tra gli altri, per valutare come aumentare le opportunità per gli investitori al dettaglio di accedere a prodotti finanziari idonei che consentano loro di contribuire al finanziamento delle priorità dell’UE.

5. In che modo le aziende dell’UE trarranno vantaggio dalla SIU?

Uno degli obiettivi principali della SIU è aumentare e facilitare l’accesso ai finanziamenti per le aziende dell’UE. Rendendo più semplice per le aziende l’accesso a fonti di finanziamento diversificate, anche transfrontaliere nell’UE, queste aziende possono raccogliere i fondi di cui hanno bisogno per crescere e ampliarsi. Ciò è essenziale per lo sviluppo di settori chiave dell’economia, come tecnologie avanzate, energia sostenibile, istruzione e difesa. La SIU opera come facilitatore per il finanziamento di qualsiasi azienda con un Business case solido e chiaro.Ciò può avere un effetto moltiplicatore sull’economia, aumentando l’attività economica, stimolando la competitività, creando opportunità di lavoro, sviluppando competenze e conoscenze tramite hub con una forte cooperazione tra università, imprenditori, start-up, aziende in diversi settori e, in ultima analisi, crescita economica e prosperità. Azioni quali l’attuazione del trattamento azionario a lungo termine attraverso il regolamento delegato “Solvency II” per le compagnie di assicurazione, la chiarificazione degli investimenti azionari nei programmi legislativi da parte delle banche, la chiarificazione del principio della persona prudente per i fondi pensione, la revisione della cartolarizzazione e la collaborazione della Commissione con la BEI sono realizzate con questo obiettivo in mente.

6. Cosa frena lo sviluppo di mercati dei capitali UE più forti?

Nonostante i progressi, i mercati UE rimangono notevolmente frammentati. Molte entità finanziarie non sono in grado di sfruttare le libertà del Trattato che dovrebbero essere intrinseche al nostro mercato unico, essendo spesso soggette a requisiti duplicati o applicati in modo diverso negli Stati membri e perdendo potenziali economie di scala, guadagni di efficienza e pressione competitiva. Le attività delle infrastrutture del mercato di negoziazione e post-negoziazione sono altamente frammentate. Gli strumenti finanziari sono negoziati su 116 mercati regolamentati e 148 strutture di negoziazione multilaterali nell’UE. Inoltre, attualmente ci sono 26 depositari centrali di titoli e 14 controparti centrali autorizzate nell’UE a fornire servizi di regolamentazione e compensazione. Questa frammentazione impedisce l’aumento di scala e si traduce in costi più elevati trasferiti agli utenti dei servizi finanziari.La SIU interverrà su tutti questi settori con misure diverse. Ad esempio, la Commissione proporrà un ambizioso pacchetto legislativo che eliminerà le barriere alle attività transfrontaliere delle infrastrutture delmercato di negoziazione e post-negoziazione. Proporrà inoltre misure volte a rimuovere gli ostacoli rimanenti alla distribuzione transfrontaliera dei fondi di investimento all’interno dell’UE e a ridurre gli ostacoli operativi per i gestori patrimoniali che operano come struttura di gruppo.

7. Perché la strategia SIU riguarda il settore bancario e cosa proponete per l’Unione bancaria?

Le banche sono facilitatori cruciali del buon funzionamento dei mercati dei capitali.In primo luogo, sono necessarie banche europee forti che operino oltre confine per i principali servizi del mercato dei capitali, come quotazione e negoziazione. Le banche possono rendere i mercati dei capitali più profondi e liquidi agendo come emittenti di titoli e come intermediari per l’emissione di titoli (sottoscrizione). Possono fornire servizi (come la copertura dei rischi) e agire come intermediari per investitori istituzionali, aziendali e al dettaglio e, in alcuni casi, come investitori e fornitori di liquidità stessi.In secondo luogo, le banche possono incoraggiare la partecipazione degli investitori al dettaglio ai mercati dei capitali, mobilitando i loro risparmi e garantendo finanziamenti alle aziende.In terzo luogo, mercati bancari integrati contribuirebbero anche ad un’allocazione più stabile ed efficiente dei finanziamenti nell’economia dell’UE, ampliando la loro offerta di servizi e migliorando la concorrenza nell’UE, anche in periodi di crisi economica.I progressi nell’Unione bancaria, in particolare l’istituzione del Meccanismo di vigilanza unico e del Meccanismo di risoluzione unico, sono passi importanti a favore della stabilità finanziaria e dell’integrazione del mercato bancario. Tuttavia, non stiamo ancora cogliendo tutti i benefici di un mercato bancario completamente integrato e mancano ancora alcuni degli elementi chiave dell’Unione bancaria. Pertanto, la Comunicazione SIU fa un forte appello a sviluppare ulteriormente l’Unione bancaria, anche completando la riforma in corso del quadro di gestione delle crisi bancarie e di assicurazione dei depositi, a cui faranno seguito passi decisivi verso la prevista creazione di un sistema europeo di assicurazione dei depositi (EDIS). La Commissione produrrà inoltre una relazione di valutazione della situazione complessiva del sistema bancario nel mercato unico, inclusa la sua competitività, pronta ad adottare misure ove giustificato.  

8. Qual è il ruolo degli Stati membri?

L’Unione del risparmio e degli investimenti riconosce il ruolo cruciale degli Stati membri nel guidare il progresso, in particolare in settori in cui la competenza dell’UE è limitata, come la tassazione e le pensioni. Questo approccio riflette quanto incluso dall’Eurogruppo nelle sue raccomandazioni del 2024, che sottolineavano l’importanza di azioni coordinate e dal basso da parte degli Stati membri per integrare i flussi di lavoro guidati dalla Commissione.Per garantire il successo dell’Unione del risparmio e degli investimenti, e sulla base delle migliori pratiche individuate, la Commissione intende guidare gli Stati membri e invitarli ad agire. Inoltre, la Commissione coordinerà e sosterrà l’attuazione da parte degli Stati membri di norme concordate di comune accordo. Questo approccio collaborativo consentirà l’attuazione di soluzioni efficaci a livello nazionale e dell’UE. La Commissione sosterrà questi sforzi da parte degli Stati membri, facilitando la condivisione di conoscenze e competenze, aiutandoli a superare le sfide comuni e a raggiungere i loro obiettivi. Inoltre, la Commissione può accompagnare gruppi di Stati membri che decidono volontariamente di agire in aree specifiche non coperte da iniziative dell’UE in cui il consenso a livello dell’UE è difficile da raggiungere e in cui tale azione sta portando gli obiettivi delle SIU più lontano o più velocemente. Le azioni proposte dovrebbero essere concepite in modo che sia facile per altri Stati membri aderirvi e non devono aumentare la frammentazione o creare condizioni di disparità nel mercato unico.

9. Non sarebbe più importante rafforzare la capacità delle banche di finanziare gli investimenti piuttosto che sviluppare i mercati dei capitali?

Il sistema finanziario dell’UE è stato tradizionalmente dominato dalle banche e le banche hanno un ruolo centrale nel finanziamento dell’attività economica nell’UE. Tuttavia, questo si è rivelato uno svantaggio in seguito alla crisi finanziaria e del debito sovrano. L’Unione bancaria è stata una reazione a ciò, portando alla creazione di una supervisione unica per le banche sistemiche nell’area dell’euro. Inoltre, la ripresa economica più debole ha evidenziato la necessità di un sistema finanziario più diversificato. L’Unione dei mercati dei capitali è stata creata come strategia complementare per rendere il sistema finanziario dell’UE più diversificato e ridurre l’eccessiva dipendenza delle banche ed i rischi correlati. Sebbene le banche abbiano un ruolo centrale nel finanziamento dell’attività economica nell’UE, i prestiti bancari non sono prontamente disponibili per alcuni tipi di aziende. Il tradizionale modello di finanziamento bancario è adatto per aziende affermate con una comprovata esperienza e garanzie, ma meno adatto per aziende innovative e in rapida crescita, che spesso richiedono opzioni di finanziamento alternative, come il capitale proprio, per sostenere la loro espansione. Questo perché le aziende che basano la loro attività sul capitale immateriale sono spesso percepite come troppo rischiose per il credito bancario e hanno bisogno di trovare investitori disposti ad accettare tale rischio. I mercati dei capitali svolgono un ruolo cruciale nell’abbinare le preferenze degli investitori alle esigenze delle aziende. I prezzi di mercato aiutano a scoprire le carenze e ad allocare i rischi, favorendo così l’attività innovativa e incanalando i finanziamenti verso i progetti di investimento più promettenti.

10. Qual è il valore aggiunto dei mercati dei capitali dell’UE rispetto a un mercato dei capitali nazionale ben sviluppato? E come possono trarne vantaggio i mercati dei capitali locali/più piccoli?

I mercati dei capitali UE integrati collegano i mercati dei capitali locali e più piccoli a pool di capitali più ampi e diversificati, migliorando la loro capacità di finanziare attività economiche reali. Questa integrazione facilita il flusso di capitali attraverso i confini all’interno dell’UE, offrendo alle aziende e agli investitori l’accesso a una gamma più ampia di opportunità di investimento, contribuendo allo stesso tempo a distribuire i rischi in modo più ampio.Per i mercati dei capitali locali o più piccoli, i vantaggi dell’integrazione sono sostanziali. Consente alle aziende di successo che operano in questi mercati di accedere al capitale di cui hanno bisogno per la crescita, l’innovazione e la competitività. Ciò è particolarmente cruciale per il finanziamento di settori critici come la tecnologia digitale, la difesa, lo sviluppo verde e delle infrastrutture.Facendo parte di un mercato dei capitali UE integrato, i mercati locali possono prosperare, ottenendo l’accesso a pool di capitali più ampi e profondi, promuovendo gli investimenti locali e godendo al contempo della resilienza e del dinamismo che derivano dall’essere parte di un ecosistema finanziario più ampio e interconnesso. Inoltre, l’integrazione non significa che i mercati locali scompaiano. Al contrario, la loro attività rimane vitale, poiché spesso riflette circostanze economiche uniche.

DOMANDE SPECIFICHE SUL SETTORE 

11. Cosa sta facendo la Commissione in materia di pensioni?

La strategia SIU mira a sviluppare e migliorare le pensioni integrative per garantire la sicurezza finanziaria ai cittadini dell’UE. Gli sforzi europei sono diretti alla creazione di solidi sistemi pensionistici multi-pilastro che includano pensioni aziendali e personali, oltre a quelle pubbliche. L’obiettivo è quindi integrare le pensioni statali, non sostituirle.Rivedendo i quadri esistenti per gli istituti di previdenza professionale (IORP) e il prodotto pensionistico personale paneuropeo (PEPP), si punta a migliorarne l’efficacia e l’attrattiva, inclusa l’accessibilità transfrontaliera.Un altro elemento chiave della strategia europea è la promozione dell’iscrizione automatica ai regimi pensionistici aziendali, che si è dimostrata efficace nell’aumentare i tassi di partecipazione dei lavoratori e nel migliorare i rendimenti per i titolari di pensione, anche grazie alla diversificazione degli investimenti e alla maggiore portata dei fondi pensione. La Commissione promuoverà inoltre l’uso e le migliori pratiche dei dashboard pensionistici, che forniranno agli Stati membri una visione migliore della sostenibilità e dell’adeguatezza del loro sistema pensionistico, nonché dei sistemi di monitoraggio delle pensioni che consentono ai cittadini di ottenere una panoramica del loro futuro reddito pensionistico. L’approccio europeo alle pensioni consiste nell’incoraggiare una migliore pianificazione finanziaria, potenziare le opzioni a disposizione dei cittadini dell’UE e semplificare la partecipazione degli individui a regimi pensionistici che offrono migliori prestazioni per i risparmiatori a lungo termine.

12. Perché il capitale di rischio e il capitale di crescita sono importanti per l’UE?

Finanziare le aziende, in particolare quelle high tech e innovative, è fondamentale affinché l’UE rimanga competitiva nel 21° secolo. L’UE è in ritardo rispetto agli Stati Uniti nella disponibilità di capitale per start-up e scale-up innovative (abbiamo circa sei volte meno del cosiddetto “capitale di rischio”) e l’UE rischia di essere superata anche dalla Cina.Di conseguenza, le nostre aziende innovative spesso cercano capitale da paesi terzi e successivamente tendono a trasferirsi lì, a scapito dell’innovazione, della crescita, dell’occupazione o persino del reddito fiscale nell’UE. Alcune di queste aziende potrebbero essere in settori di alto interesse strategico per l’UE. In un complicato panorama geopolitico, l’UE non può permettersi di perdere tali opportunità di innovazione e crescita e non può fare affidamento solo sul capitale estero per finanziare i suoi futuri campioni della tecnologia e dell’industria.Per invertire questa tendenza, dobbiamo affrontare le barriere esistenti agli investimenti azionari, tra cui frammentazione, complessità normativa, elevati costi di transazione e sbloccare gli investimenti istituzionali. Sono previste una serie di azioni per incentivare gli investitori istituzionali a investire di più in azioni, che riguardano compagnie assicurative, banche e fondi pensione. Inoltre, specifici veicoli di capitale di rischio dotati dell’etichetta European Venture Capital (EuVECA) saranno resi più attraenti. Creando un ecosistema finanziario più efficiente e attraente, l’UE può trattenere le sue aziende più promettenti, promuovere una scena imprenditoriale più vivace e sbloccare nuove opportunità di crescita e investimento. Ciò, a sua volta, avrà un impatto positivo sulle prospettive economiche a lungo termine dell’UE, rendendola una destinazione più competitiva per gli investitori.

13. La Comunicazione SIU menziona che le banche che investono in azioni nell’ambito di programmi legislativi possono ottenere un trattamento favorevole. Cosa significa?

I programmi legislativi sono schemi stabiliti da una legislazione vincolante, che forniscono finanziamenti sia pubblici che privati alle imprese che operano in settori specifici dell’economia.Le banche autorizzate dall’autorità di vigilanza ad investire in azioni assistite da programmi legislativi ammissibili godrebbero di un trattamento prudenziale favorevole per il calcolo dei loro requisiti patrimoniali. In termini concreti, una banca che investe in azioni nell’ambito di un programma legislativo ammissibile dovrebbe accantonare meno capitale regolamentare rispetto al capitale necessario per altri investimenti azionari. Ciò si applicherebbe anche alle banche che investono in una struttura di fondo di fondi che fa parte di un programma legislativo e che investe in fondi di capitale di rischio o di private equity.La logica alla base di tale trattamento favorevole è quella di creare le condizioni per un circolo virtuoso in cui le risorse pubbliche aiutino a mobilitare il capitale privato verso investimenti mirati in quei settori con un gap di capitale azionario, tra cui start up innovative e scale up. Al fine di preservare la solidità delle banche investitrici, i programmi legislativi devono soddisfare una serie di condizioni per essere considerati ammissibili.La Commissione europea pubblicherà delle linee guida per garantire che le norme sui programmi legislativi siano applicate in modo coerente nel Mercato unico, promuovere un uso più ampio di questi programmi e, in ultima analisi, aumentare gli investimenti azionari. Le prossime linee guida forniranno alle banche la chiarezza necessaria per impegnarsi con sicurezza in investimenti azionari che fanno parte dei programmi legislativi.

14. Proporrete un supervisore unico per i mercati dei capitali come proposto nel rapporto Draghi o Letta?

La Commissione europea riconosce l’importanza di una supervisione forte, coordinata ed efficiente per garantire l’efficienza, la stabilità e l’integrità dei mercati finanziari dell’UE. Gli sforzi si stanno concentrando sul miglioramento dell’attuale quadro per facilitare una migliore collaborazione transfrontaliera ed un’applicazione più uniforme delle norme negli Stati membri.Si incoraggiano le autorità di vigilanza europee (ESA) ad utilizzare in modo efficace i loro strumenti di convergenza di vigilanza per garantire una supervisione coerente e solida in tutta l’UE. Allo stesso tempo, si riconosce che ci sono dei limiti a quanto gli strumenti di convergenza possono ottenere, soprattutto nel caso di operatori di mercato con significative attività transfrontaliere, come grandi infrastrutture di mercato e gestori patrimoniali.La Commissione elaborerà proposte per una prossima revisione del quadro delle autorità di vigilanza europee, che mirano a raggiungere un quadro di vigilanza più unificato e armonizzato in tutta l’Unione europea. Questa revisione dovrebbe includere il potenziale trasferimento di determinati compiti alle autorità di vigilanza a livello UE, con l’obiettivo di migliorare l’efficienza e la coerenza della vigilanza e, in ultima analisi, rafforzare la stabilità del sistema finanziario dell’UE.

15. Cosa intendete fare nell’ambito della cartolarizzazione e perché è importante per la SIU?

La cartolarizzazione è la transazione tramite la quale le banche “confezionano” prestiti in titoli e poi li vendono agli investitori di mercato. La transazione consente alle banche di trasferire il rischio di alcuni prestiti ad altre entità, come investitori a lungo termine (compagnie di assicurazione, gestori patrimoniali, ecc.) e di utilizzare lo spazio liberato nel loro bilancio per estendere nuovi prestiti a famiglie e aziende.Un quadro di cartolarizzazione sicuro e ben funzionante è importante per la SIU per due motivi principali. In primo luogo, può ampliare l’offerta di titoli sui mercati europei. In secondo luogo, consentendo alle banche di trasferire i rischi ad altre parti, libera risorse dai bilanci delle banche e consente alle banche di supportare meglio l’economia reale sbloccando capitale per l’innovazione e ampliando la base di investitori oltre i confini europei. Quest’anno, la Commissione presenterà proposte sulla cartolarizzazione, concentrandosi sulla semplificazione della due diligence e della trasparenza e adeguando i requisiti prudenziali per banche e assicuratori.

16. Perché abbiamo bisogno di una strategia di educazione finanziaria?

Migliorare l’alfabetizzazione finanziaria è fondamentale per costruire una cultura degli investitori nell’UE e migliorare il benessere finanziario e la consapevolezza dei nostri cittadini. Qualsiasi sforzo per aumentare la partecipazione degli investitori al dettaglio nei mercati dei capitali deve quindi essere accompagnato da sforzi per migliorare i livelli di alfabetizzazione finanziaria, che sono ancora piuttosto bassi nell’UE. Le iniziative di sensibilizzazione e di alfabetizzazione finanziaria possono contribuire ad istruire i potenziali nuovi investitori sui rischi, sulla volatilità e sulle possibili perdite. Un sondaggio Eurobarometro del luglio 2023 ha mostrato che l’82% dei cittadini dell’UE non ha un alto livello di alfabetizzazione finanziaria. Ciò varia notevolmente tra i paesi e all’interno di diversi gruppi demografici, con donne, giovani e anziani che generalmente hanno livelli di alfabetizzazione inferiori.La Commissione proporrà quindi una strategia di alfabetizzazione finanziaria progettata per dare potere ai cittadini, aumentare la loro consapevolezza e incoraggiare la loro partecipazione ai mercati dei capitali, creando così una cultura più “esperta in investimenti”. Il miglioramento dei livelli di alfabetizzazione finanziaria nell’UE fornirà agli individui le conoscenze per prendere decisioni di investimento informate. Questa strategia promuoverà anche la condivisione delle migliori pratiche tra gli Stati membri e fornirà indicazioni per migliorare gli attuali quadri di competenza finanziaria.

17. Cosa si intende con “consolidamento delle infrastrutture di trading e post-trading”? Quali sono i vostri piani in questo settore?

Aumentare l’integrazione e l’interoperabilità delle infrastrutture di trading e post-trading è fondamentale per ridurre i costi di transazione per tutti i partecipanti al mercato finanziario.La frammentazione del post-trading e delle infrastrutture di mercato è una sfida di lunga data, evidenziata nei report di Draghi e Letta. Risultati precedenti come le barriere di Giovannini o il report dell’European Post-Trade Forum avevano già identificato barriere all’integrazione delle infrastrutture di mercato. Mentre le recenti norme dell’UE, come il regolamento sui depositari centrali di titoli e la sua successiva revisione, hanno garantito progressi nell’affrontare alcune di queste barriere, alcuni problemi rimangono. Le barriere includono una supervisione frammentata e leggi nazionali divergenti in materia societaria, di titoli, di insolvenza e fiscale. I partecipanti al mercato stanno anche affrontando ostacoli pratici che frenano l’attività. Ad oggi, siamo nel processo di identificazione delle barriere al consolidamento “di mercato” e all’integrazione che limitano l’efficienza e impediscono agli operatori di sfruttare l’effetto scala di un mercato più integrato. In questo contesto, la Commissione ha avviato uno studio esterno per identificare gli ostacoli che incidono sul consolidamento delle infrastrutture di negoziazione e post-negoziazione, i cui risultati dovrebbero essere pubblicati nel terzo trimestre del 2025. Per affrontare gli ostacoli ad infrastrutture di negoziazione e post-negoziazione più integrate, la Commissione presenterà un ambizioso pacchetto di proposte legislative, tra cui norme sui depositari centrali di titoli, sulle garanzie finanziarie e sul regolamento e sulla struttura del mercato di negoziazione, con l’obiettivo di rimuovere ulteriormente gli ostacoli all’attività transfrontaliera, modernizzando il quadro legislativo grazie al riconoscimento delle nuove tecnologie e riducendo al contempo gli oneri amministrativi.

18. Qual è il ruolo della Banca europea per gli investimenti nel promuovere l’Unione del risparmio e degli investimenti?

I programmi nazionali e dell’UE di successo sono fondamentali per sviluppare capitale di rischio e di crescita per sostenere le start up e le aziende innovative, sfruttando i fondi pubblici per attrarre investimenti istituzionali in questa classe di attività.La Commissione collaborerà con il Gruppo BEI, le banche di promozione nazionali e gli investitori privati per sbloccare maggiori investimenti privati, in particolare nel segmento del capitale di rischio e di crescita. In particolare, il lavoro si concentrerà sul programma di investimento “TechEU” per l’espansione che mira a colmare il divario di finanziamento per le tecnologie dirompenti e le aziende in espansione che investono in nuove tecnologie, come l’intelligenza artificiale, la tecnologia pulita, l’informatica quantistica, i semiconduttori e le scienze della vita. La Commissione esplorerà le modalità per supportare l’iniziativa European Tech-Champions 2.0 (ETCI), che sarà lanciata dal Fondo europeo per gli investimenti (FEI) entro il 2026. Questa struttura riunirà capitale pubblico e privato per colmare il divario di finanziamento delle aziende in espansione europee.

19. La Commissione si è impegnata a ridurre l’onere normativo per le aziende. L’Unione del risparmio e degli investimenti aggiungerà nuova burocrazia?

Gli obiettivi di semplificazione e riduzione degli oneri saranno una considerazione fondamentale nell’attuazione della SIU.Ad esempio, nei negoziati sulla strategia di investimento al dettaglio, la Commissione continuerà a vigilare affinché il risultato riduca al minimo l’onere normativo. La Commissione garantirà inoltre che anche l’attuazione delle norme di quotazione includano una riduzione degli oneri normativi ed i costi per le aziende. Inoltre, la Commissione adotterà misure per eliminare le differenze tra le procedure fiscali nazionali che creano oneri amministrativi e barriere agli investimenti transfrontalieri. La Commissione collaborerà infine con le autorità di vigilanza europee e le autorità nazionali competenti per attuare l’agenda della semplificazione.Più in generale, la Commissione ridurrà gli oneri di recepimento e limiterà le opportunità di gold-plating, in particolare proponendo regolamenti anziché direttive ed eliminando duplicazioni inutili quando i partecipanti al mercato finanziario europeo dovessero trovarsi soggetti a più norme ed autorità di vigilanza.